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食品饮料行业周报:茅台价格回升,关注三季报高增长品种

发布时间:2017-10-16    研究机构:中银国际证券

一周市场回顾-白酒继续领涨。上周食品饮料上涨4.2%,跑赢沪深300指数2.0pct,其中白酒(6.2%)领涨,茅台价格节后继续反弹,印证白酒向好逻辑不变,3季度业绩可保持高增长。

3季报重点关注乳品、调味品、白酒。10月选股围绕3季报来展开,子行业可以重点关注乳品、调味品、白酒,容易出现超预期的品种。3Q17营收和净利预测如下:(1)白酒:贵州茅台(40%、41%)、五粮液(16%、16%)、泸州老窖(19%、26%)、洋河股份(15%、16%)、山西汾酒(600809)(50%、45%)、水井坊(70%、51%)、古井贡酒(20%、31%)、酒鬼酒(15%、20%)、沱牌舍得(15%、44%)、伊力特(0%、1%)、顺鑫农业(5%、14%)。(2)其它酒:张裕(0%、-6%)、古越龙山(10%、1%)、青岛啤酒(-2%、-4%)。(3)食品:伊利股份(17%、31%)、双汇发展(0%、14%)、安琪酵母(18%、46%)、中炬高新(20%、32%)。

3季度乳业和调味品龙头有望保持较快增速,继续推荐伊利股份和中炬高新。(1)乳品需求超预期,原料成本温和上涨,伊利充分享受消费升级。根据我们近期华南、华中渠道调研判断,估计伊利3季度收入可增15%以上,利润弹性较高,产品结构继续升级,三四线城市需求爆发,原料成本温和上涨有利于竞争格局改善,奶粉注册制落地带来渠道补库存。(2)中炬高新业绩弹性高,价值被低估。根据最新草根调研,估计3季度收入可保持上半年增速,消费升级推动调味品集中度提升,大股东风波渐平,公司产品销售和内部挖潜都可提速,17-19年业绩弹性较高,扣除土地,17年PE25-30倍,对比海天,增速更快的中炬价值被低估。

白酒3季报无忧,消费习惯和营销模式改变,可推动品牌白酒17-18年收入增20%以上,继续推荐山西汾酒、贵州茅台、五粮液。节后茅台价格继续回升,经销商调货价回升至1,350元以上,整个行业向好的逻辑不变。消费习惯改变带来产品结构出现跳跃式升级,营销模式变化支撑品牌白酒全国扩张,预计以上市公司为主体的品牌白酒17-18年收入增20%以上,重点推荐山西汾酒、贵州茅台、五粮液。

行情回顾

上周沪深300上涨2.20%,食品饮料行业上涨4.2%。食品饮料板块中,白酒行业涨幅最大,上涨6.2%;肉制品行业跌幅最大,下跌0.4%。

行业重大数据变化

进口葡萄酒8月数量环比+0.5%,同比+5.5%,单价环比+10.7%,同比+6.0%;原奶上周价格环比+0.6%,9月均价同比+1.2%;仔猪上周价格环比-5.5%,9月均价同比-28.5%。

风险提示

茅台放量导致价格下行、原料成本上涨幅度超预期。

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