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食品饮料行业周报:白酒反弹验证观点,茅台批价企稳,看好旺季行情

发布时间:2017-09-18    研究机构:申万宏源

一周板块回顾:上周食品饮料板块上涨3.25%,上证综指下跌0.35%,跑赢大盘3.60pct,在申万28个子行业中排名第2。涨幅居前的是白酒(4.66%)、其他酒类(3.77%)、调味发酵品(2.44%),跌幅居前的是啤酒(-0.93%)、葡萄酒(-0.08%)。个股方面,涨幅前三位为沱牌舍得(15.15%)、酒鬼酒(13.59%)、山西汾酒(600809)(11.89%);跌幅前三位为煌上煌(-4.11%)、恒顺醋业(-3.28%)和重庆啤酒(-2.53%)。

投资建议:本周食品饮料大幅反弹,白酒涨幅4.66%,我们上周周报提出”紧盯基本面,不惧调整“,每一次非基本面带来的像样回调都是买点,观点再次得到验证!我们的观点与市场的几点不同在于,1、市场部分认为禁酒令及茅台批价下行改变行业发展趋势。我们认为禁酒令没有本质影响,批价下行是暂时的“假摔”,行业景气向上不改;2、市场部分认为茅台批价下行后,明年提出厂价难度加大。我们认为,批价的适度回落更有利于明年提出厂价,逻辑被强化,再次提示由于茅台三季度发货量很大,因此三季度业绩超预期概率大;3、市场部分认为茅台放量降价,影响五泸销售。我们从渠道反馈,五粮液和国窖动销良好,批价上行的节奏或放缓,但销量未受明显影响。

本周渠道反馈,部分地区茅台一批价已企稳回升,深圳一批价1320元逐步回升到1340元,上海一批价稳定在1320元,四川一批价1350回升到1360,我们预计三季度茅台出货量同比增幅在25%以上。

整体来看,由于距离中秋国庆不到两周,节日需求旺盛,名酒动销加速,茅台尽管放量,但渠道仍反馈供不应求几无库存,且批价已有企稳回升迹象,我们继续看好名酒旺季的量价及三季报表现。高端买确定,次高端买弹性,中高端买估值便宜。继续推荐,泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份等。

大众品龙头环比改善,验证我们“下半年必须消费品环比改善”结论的判断。加推双汇发展,继续推荐伊利股份!目前双汇17-18年估值为17x、15x,第一步看估值修复,第二步看销量改善!伊利股份一直是我们非白酒板块的首推标的,今年19篇报告及点评持续跟踪推荐,最新目标价30.5元,一年看30%空间!

成本变动回顾:主产区生鲜乳平均价为3.43元/公斤,同比上升0.30%,环比上升0.30%。

7月份奶粉进口平均价为2927.02美元/吨,同比上升24.98%,环比下降2.78%。上周仔猪价格34.68元/公斤,同比下降23.81%,环比下降0.23%;生猪价格14.91元/公斤,同比下降19.23%,环比上升1.50%;猪肉价格24.87元/公斤,同比下降15.95%,环比上升0.61%。

板块估值水平:目前食品饮料板块2017年动态PE27.92x,溢价率68%,环比上升5.9%;

白酒动态PE27.38x,溢价率65%,环比上升7.6%。

核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、水井坊、洋河股份;伊利股份、双汇发展、中炬高新、重庆啤酒、安琪酵母。

申请时请注明股票名称