山西汾酒(600809.CN)

山西汾酒靓丽业绩暗藏三大隐忧

时间:20-08-26 14:29    来源:东方财富网

原标题:山西汾酒(600809)靓丽业绩暗藏三大隐忧

作为地方白酒龙头,山西汾酒(600809.SH)上半年营业收入同比增长7.80%,而归属于上市公司股东的净利润同比增幅却高达33.05%。

中国产业经济信息网财经频道研究发现,虽然山西汾酒净利润大幅增加,但却存在着经营活动产生的现金流量净额下滑、系列酒收入骤降、省内收入下滑等隐忧。

利润高增长

8月25日,山西汾酒发布《2020年半年度报告》,该公司实现营业收入68.99亿元,同比增长7.80%,归属于上市公司股东净利润16.05亿元,同比增幅为33.05%。

2019年,该公司收购汾酒集团部分资产、义泉涌公司部分资产、宝泉福利厂部分资产、汾酒集团土地使用权及汾酒集团汾青酒厂100%股权、汾酒销售公司10%股权、竹叶青公司10%股权,根据《企业会计准则——合并财务报表》,公司对2019年上半年经营数据进行了追溯调整。

山西汾酒是清香型白酒国家标准的制定者之一,主要产品汾酒是我国清香型白酒的典型代表,竹叶青酒是健康名酒。

新冠疫情爆发以来,白酒行业受到影响,但随着疫情防控形势好转,消费场景逐渐恢复,疫情不会改变白酒行业的发展趋势。

在山西汾酒看来,白酒行业集中度将呈现加速提升态势,白酒市场的发展向优势产区集中、向品牌集中、向文化集中,多数名酒企业将呈现高质量发展的良好态势。同时,消费升级与消费分级并存,商务和个人消费占绝对主体的结构更加牢固,其中商务宴请仍是高端白酒的消费主体,个人消费在次高端白酒中的占比将越来越大。

“抓两头、带中间”是山西汾酒的产品策略,要实现青花系列与腰部产品的突破、玻汾稳中有升,中高端产品占比提升。渠道建设方面,该公司强化终端建设和团购聚焦,全国市场可控终端网点数量突破80万家。在消费场景受限的情况下,该公司加大电商销售渠道建设,推动直播带货、线上销售成为汾酒新增量。

对于上半年归属于母公司所有者净利润同比大幅增加的原因,山西汾酒解释称,主要系报告期内营业收入增加,税负降低、净利润增加及上年度收购少数股东权益所致。

中国产业经济信息网财经频道注意到,山西汾酒收入增长主要来自汾酒产品收入的增加。今年上半年,汾酒收入62.67亿元,相对于去年同期的56.34亿元,增加了6.33亿元。

而该公司其他应付款上半年高达16.53亿元,相对于上年期末的8.26亿元,增幅高达99.98%。山西汾酒解释称,主要系本期应付未付的市场费用增加,及尚未支付控股股东2019年度分红款所致。

暗藏隐忧

虽然山西汾酒上半年净利润同比增幅远高于营业收入增幅,但该公司背后也暗藏一些隐忧。

2020年上半年,该公司经营活动产生的现金流量净额12.25亿元,同比下滑27.23%。收回投资所收到的现金为7.7亿元,相对于去年同期的19.49亿元,大幅下滑60.49%。

对于收回投资所收到的现金变动原因说明,山西汾酒解释称,主要系上半年收回到期的结构性存款和理财产品同比减少所致。

中国产业经济信息网财经频道注意到,2020年上半年,山西汾酒营业成本为19.52亿元,同比增幅为10.72%,高于营业收入7.80%的涨幅。

此外,今年上半年,该公司的系列酒收入为2.98亿元,相对于去年同期的4.81亿元,同比下滑幅度高达38.05%。同期,该公司省内收入为31.32亿元,相对于去年同期的31.49亿元,稍有下滑。

(文章来源:中国产业经济信息网)